看这里：原油、化工等新观点——中银证券研究强音系列

新观点此次突发地缘冲突事件或在以下三个方面推升国际油价水平。一是石油供给。根据OPEC数据，2024年伊朗石油储量2086亿桶，占全球比重达13.31%；产量325.7万桶/日，在OPEC中仅次于沙特阿拉伯和伊拉克，占全球比重为4.49%。美国制裁后，伊朗石油出口受限，此次武装冲突或进一步对供应产生冲击。二是石油运输。伊朗境内目标遭到袭击后，全球多家大型石油公司及贸易巨头正式宣布，暂停其石油与燃料船只通过霍尔木兹海峡。国际油轮流量监测系统数据显示，目前霍尔木兹海峡周边海域的油轮航行速度已普遍降至零，该地区航运陷入停滞状态。根据凤凰网财经，霍尔木兹海峡承载全球约30%海运石油和20%的液化天然气贸易。如果运输受阻，全球石油供应或面临短期供应缺口。三是风险溢价。2026年以来，紧张地缘局势推升国际油价水平，冲突加剧可能引发紧张情绪继续升温。此外，伊朗还是甲醇、LPG、乙二醇、乙烯等化工产品的重要出口国，相关产品价格可能受到成本与供应的双重影响。OPEC+方面，4月增产或部分对冲供给冲击。根据隆众资讯，OPEC+拟在3月1日会议上提出，自4月起增产13.7万桶/日，为期两个月的暂停增产政策或将就此终止。展望后市，短期地缘风险主导，需关注后续事态进展，中长期来看，供应过剩压力或导致国际油价中枢下行，但地缘政治等仍可能对产生意外冲击，加剧国际油价波动幅度。相关报告：《化工行业周报20260301-国际油价上涨，TDI、黄磷价格上涨》报告摘要三月份建议关注：1.地缘政治事件对原油及部分石化产品带来的价格影响；2.低估值行业的龙头公司；3.“反内卷”等背景下相关子行业涨价行情；4.下游需求旺盛，自主可控日益关键背景下的电子材料公司与涨价背景下的部分新能源材料公司。此次突发地缘冲突事件或在以下三个方面推升国际油价水平。一是石油供给。根据OPEC数据，2024年伊朗石油储量2086亿桶，占全球比重达13.31%；产量325.7万桶/日，在OPEC中仅次于沙特阿拉伯和伊拉克，占全球比重为4.49%。美国制裁后，伊朗石油出口受限，此次武装冲突或进一步对供应产生冲击。二是石油运输。伊朗掌控海湾地区石油运输命脉霍尔木兹海峡，根据中国能源报，当地时间2月28日，伊朗境内目标遭到袭击后，全球多家大型石油公司及贸易巨头正式宣布，暂停其石油与燃料船只通过霍尔木兹海峡。国际油轮流量监测系统数据显示，目前霍尔木兹海峡周边海域的油轮航行速度已普遍降至零，该地区航运陷入停滞状态。根据凤凰网财经，霍尔木兹海峡承载全球约30%海运石油和20%的液化天然气贸易。如果运输受阻，全球石油供应或面临短期供应缺口。三是风险溢价。2026年以来，紧张地缘局势推升国际油价水平，冲突加剧可能引发紧张情绪继续升温。此外，伊朗还是甲醇、LPG、乙二醇、乙烯等化工产品的重要出口国，相关产品价格可能受到成本与供应的双重影响。OPEC+方面，4月增产或部分对冲供给冲击。根据隆众资讯，OPEC+拟在3月1日会议上提出，自4月起增产13.7万桶/日，为期两个月的暂停增产政策或将就此终止。展望后市，短期地缘风险主导，需关注后续事态进展，中长期来看，供应过剩压力或导致国际油价中枢下行，但地缘政治等仍可能对产生意外冲击，加剧国际油价波动幅度。投资建议截至2月27日，SW基础化工市盈率（TTM剔除负值）为30.87倍，处在历史（2002年至今）87.20%分位数；市净率为2.78倍，处在历史81.65%分位数。SW石油石化市盈率（TTM剔除负值）为15.58倍，处在历史（2002年至今）47.72%分位数；市净率为1.51倍，处在历史52.34%分位数。展望2026年，本轮行业扩产已近尾声，“反内卷”等措施有望催化行业盈利底部修复，同时新材料受益于下游需求的快速发展，有望开启新一轮高成长。三月份建议关注：1.地缘政治事件对原油及部分石化产品带来的价格影响；2.低估值行业的龙头公司；3.“反内卷”等背景下相关子行业涨价行情；4.下游需求旺盛，自主可控日益关键背景下的电子材料公司与涨价背景下的部分新能源材料公司。中长期推荐投资主线：1、传统化工龙头经营韧性凸显，布局新材料等领域，竞争能力逆势提升，行业景气度好转背景下有望迎来业绩、估值双提升；2、“反内卷”等持续催化，关注供需格局持续向好子行业，包括炼化、聚酯、染料、有机硅、农药、制冷剂、磷化工等；3、下游行业快速发展，新材料领域公司发展空间广阔